Tarea 4 Análisis estructurado o sistema Du pont

Análisis Integral de Rentabilidad.

Sus beneficios radican en la seguridad de obtener resultados y conclusiones válidas y confiables que orienten las decisiones de la empresa para alcanzar sus objetivos estratégicos.

En este proceso se determinan las áreas de debilidad y fortaleza, pero deben identificarse sus origines con las relaciones de causa y efecto existentes.

Naturaleza del análisis integral: Constituye un proceso sistemático que identifica las relaciones existentes entre las variables financieras.

El análisis financiero utiliza varias técnicas que producen diversos resultados de naturaleza dispersa, de no relacionarse e integrase todos los resultados, el análisis pierde efectividad.
El análisis integral debe estar dotado de diferentes elementos para que despliegue satisfactoriamente sus resultados.

Composición del rendimiento de Operación: Este rendimiento puede ser observado a nivel operativo, mediante el índice de rendimiento de operación sobre activos, o a nivel neto con el rendimiento total sobre activos.

El sistema Du Pont de análisis financiero proporciona la base para examinar la composición del rendimiento sobre los activos, esta técnica ha logrado un alto reconocimiento por su utilidad y contribución al análisis, y constituye el punto de partida del enfoque integral.
La primera fórmula Du Pont permite segregar el rendimiento de operación en los grandes componentes, constituidos por la rotación del activo total y el margen de utilidad de operación.
Al combinarse el margen y la rotación se obtiene el rendimiento del activo, la empresa puede mejorar su rendimiento operativo, por medio del aumento del margen de operación y a través del incremento de la rotación del activo o mediante una combinación de ambos factores.

Al rendimiento de operación sobre activos se denomina ROA, la rotación del activo total se abrevia como RAT.

ROA                                         MUN                              x         RAT

Utilidad de operación    =   Utilidad de operación          x        Ventas netas

Activo total                           Ventas Netas                               Activo total.

 

Origen del margen de utilidad de operación: Tiene dos orígenes básicos que son el margen de utilidad bruta y la incidencia de los gastos de operación.

Para pasar del margen bruto al margen de operación, deben cubrirse los gastos de operación.

Los cambios que experimente el margen de operación provienen de las variaciones del margen de utilidad bruta y de la incidencia de los gastos de operación.

Origen de la rotación de activo total: Indica el grado de eficiencia y efectividad en la utilización de todos los activos para generar ventas.

Las principales magnitudes de inversiones están divididas en activos circulantes y activos fijos. La rotación de activo circulante mide la capacidad del activo corriente para transformarse y producir ventas.
La rotación de activo fijo expresa la efectividad en el uso de las inversiones de largo plazo para generar ingresos.

Esquema de análisis del rendimiento de operación: La composición y relaciones que actúan sobre el rendimiento de operación sobre activos ROA, son mostradas en un esquema de análisis integral.

Este esquema presenta todas las posibles causas que afectan y producen variaciones en el rendimiento de operación sobre activos, clasificados por su tipo de origen.

El esquema de análisis del rendimiento operativo se muestra a continuación: 

Composición del rendimiento sobre la inversión: Representa la rentabilidad porcentual final obtenida sobre la inversión de activos totales.

A diferencia del rendimiento de operación, el rendimiento total se basa en la utilidad neta después de impuesto.

Este rendimiento también se descompone en dos factores que son la rotación de activo total RAT y el margen de utilidad neta MUN.

RSI                              MUN               x         RAT

Utilidad neta    =   Utilidad neta          x        Ventas netas

Activo total           Ventas Netas                   Activo total.

Origen del margen de utilidad neta: El margen neto constituye la ganancia porcentual final que obtiene una empresa sobre sus ventas. Para generar este resultado final participan el margen de operación y las incidencias de los gastos financieros, los otros ingresos y gastos y los impuestos.

Para llegar al margen neto, se arranca del margen de utilidad bruta, luego el margen de operación y por último se incluye los efectos de otras partidas que afectan la utilidad final.

Esquema de análisis del rendimiento sobre la inversión: La estructura y los orígenes del rendimiento sobre la inversión total RSI pueden ser examinados eficazmente con un esquema de análisis de carácter integral.

El siguiente esquema presenta una base completa para estudiar las causas de las variaciones en el rendimiento total, desplegando toda la gama de efectos combinados.

 

Composición de la rentabilidad sobre el patrimonio: Expresa la tasa de rendimientoobtenida por los socios sobre su inversión total en la empresa.

Puede expresarse mediante  fórmulas Du Pont que explican sus causas y efectos.

  

Formula de margen neto y rotación del patrimonio:

RSP                              MUN               x         RP

Utilidad neta    =   Utilidad neta           x        Ventas netas

Patrimonio            Ventas Netas                   Patrimonio

Formula de rendimiento sobre activos y apalancamiento:

RSP                              RSI                 x         IAP

Utilidad neta    =   Utilidad neta           x        Activo total

Patrimonio            Activo total                       Patrimonio

Formula de rotación, margen y apalancamiento:

RSP                              RAT                 x         MUN                   x        IAP

Utilidad neta    =   Ventas  netas          x        Utilidad neta         x        Activo Total

Patrimonio            Activo total                        Ventas netas                  Patrimonio

Efecto del apalancamiento financiero: Grado de endeudamiento utilizado por la empresa para financiar sus activos totales.

El incremento del endeudamiento origina por lo general aumentos en los gastos financieros que reducen la utilidad neta.

Los tres diferentes tipos de efecto que produce el apalancamiento financiero se resumen acá:

1-Si ROA  > TIP, el efecto de apalancamiento es favorable o positivo, lo que indica que al aumentar el endeudamiento, la rentabilidad sobre el patrimonio se incrementara.

2- Si ROA < TIP, el efecto de apalancamiento es desfavorable o negativo, lo que implica que al aumentar el endeudamiento el RPS disminuirá.

3- Si ROA = TIP, el efecto de apalancamiento es nulo o neutro, en cuyo caso al aumentar el endeudamiento el RSP no se afectara por causa del apalancamiento financiero.

Efecto integrado de rendimiento y apalancamiento: Esta fórmula expresa que la rentabilidad sobre el patrimonio es igual al rendimiento de operación sobre activos, más la diferencia entre el rendimiento operativo y la tasa de interés promedio, multiplicada por la razón de endeudamiento.

RSP = (ROA+ (ROA-TIP) + OIG/PAT) (1-T)

En resumen, la rentabilidad sobre el patrimonio desciende por causa de la disminución del rendimiento de operación y por la reducción del nivel de endeudamiento E. Ambos factores reducen el efecto positivo del apalancamiento, que se reduce casi en 5 puntos porcentuales, por lo que la rentabilidad se beneficia menos de su efecto favorable y también disminuye en 5 puntos.

Bibliografía
Tarcisio Salas (2011) Análisis y Diagnóstico Financiero Enfoque Integral Quinta Edición, Ediciones Guayacan

 

 

Tarea 3 Estados Financieros y Análisis de razones Financieras.

Estados Financieros y Análisis de razones Financieras.

                                

Periódicamente se debe elaborar informes para los organismos reguladores, los acreedores, los dueños y la administración.

Los lineamientos que se emplean para elaborar estos registros e informes financieros se conocen como Principios de contabilidad generalmente aceptados, estos procedimientos contables son autorizados por un organismo regulador llamado Consejo de Estándares de contabilidad Financiera.

Por otro lado se encuentra el Consejo de Supervisión Contable de Empresas Publicas, es una corporación sin fines de lucro que supervisa a los auditores de las corporaciones de participación pública.

Carta a los accionistas: Es el documento principal de la administración, analiza la filosofía administrativa, asuntos de gobierno corporativo, las estrategias y acciones, así como los planes para el año siguiente.

Los cuatro estados financieros clave: Los cuatro estados financieros que se deben reportar a los accionistas son.

·         Estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados.

·         Balance General

·         Estado de patrimonio de los accionistas

·         Estado de flujos de efectivo.

Estado de pérdidas y ganancias: Proporciona un resumen financiero de los resultados de operación de la empresa durante un periodo específico.

Se elaboran para uso de la administración.

El estado de resultados inicia con el ingreso por ventas, es decir el monto total de las ventas durante el periodo del cual se deduce el costo de los bienes vendidos. La utilidad bruta resultante representa el monto restante para cubrir los costos operativos, financieros y fiscales. A continuación los gastos operativos que incluyen los gastos de ventas, los gastos generales y administrativos, los gastos de arrendamiento y los gastos por depreciación se deducen de la utilidad bruta. La utilidad operativa resultante  representa la ganancia obtenida por fabricar y vender los productos, después el costo financiero  gasto por intereses se resta de la utilidad operativa para obtener las utilidades netas antes de impuestos.

Posteriormente se calculan los impuestos a las tasas impositivas adecuadas y se deducen para determinar las utilidades netas después de impuestos. Los dividendos se deben restar de la utilidad neta después de impuestos para obtener las ganancias disponibles para los accionistas comunes.

Al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el número de acciones comunes en circulación se obtienen las ganancias por acción.

Balance General: Presenta un estado resumido de la situación financiera de la empresa en un momento especifico. El estado sopesa los activos de la empresa contra su financiamiento que puede ser deuda o patrimonio.

Se hace una distinción importante entre los activos y los pasivos a corto y a largo plazo. Esto significa que se espera que se conviertan en efectivo o que sean pagados en un año o menos. Todos los demás activos y pasivos junto con el patrimonio de los accionistas se consideran de largo plazo porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa durante más de un año.

Los activos se registran del mas liquido al menos líquido, los valores negociables son inversiones muy liquidas a corto plazo, se consideran como una forma de efectivo. Las cuentas por cobrar representan el dinero total que los clientes deben a la empresa por ventas a crédito. Los inventarios incluyen las materias primas, el trabajo en proceso.

El rubro de los activos fijos corresponde al costo original de todos los activos fijos que posee la empresa.

Los activos fijos netos representan la diferencia entre los activos fijos brutos y la depreciación acumulada. El valor neto de los activos fijos se le conoce como valor en libros.

Las cuentas de los pasivos y del patrimonio se registran a partir del plazo más corto al plazo más largo. Los pasivos corrientes incluyen las cuentas por pagar, los documentos por pagar, prestamos pendientes a corto plazo, deudas acumuladas.

La deuda a largo plazo representa la deuda cuyo pago no vence en el año en curso.

El patrimonio de los accionistas representa los derechos de los propietarios sobre la compañía. El monto pagado por los compradores originales de las acciones comunes se muestra en dos rubros: Acciones comunes y capital pagado en exceso del valor a la par de las acciones comunes. 

El rubro de acciones comunes es el valor nominal de las acciones comunes. El capital pagado en exceso del valor  a la par representa el monto por encima del valor nominal, recibido a partir de la venta original de acciones comunes.

Las ganancias retenidas, representan el total acumulado de todas las ganancias, netas de dividendos, que se han retenido y reinvertido en la empresa desde sus inicios.

Estado de ganancias retenidas: Reconcilia el ingreso neto ganado durante un año específico y cualquier dividendo pagado en efectivo, con el cambio en las ganancias retenidas entre el inicio y el fin de ese año. Es una forma abreviada del estado del patrimonio de los accionistas.

Estado de Flujos de efectivo: Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversión y financieros de la empresa, y los reconcilia con los cambios en el efectivo y los valores negociables de la empresa durante el periodo.

Notas de los estados financieros: Notas explicativas que detallan la información sobre políticas contables, procedimientos, cálculos y transacciones subyacentes en los rubros de los estados financieros.

Consolidación de los Estados Financieros Internacionales: Para consolidar los estados financieros en una moneda extranjera, la política actual se describe en el Estándar número 52 del Consejo de Estándares de Contabilidad Financiera, el cual establece que las empresas con sede en EEUU, conviertan sus activos y pasivos denominadas en moneda extranjera a dólares para su consolidación con los estados financieros de la empresa matriz, esto se hace aplicando el método de la tasa corriente, la cual es una técnica usada para convertir activos y pasivos denominados en divisas de moneda extranjera a dólares, con la finalidad de consolidarlos con los estados financieros de la casa matriz, usando la tasa de cambio  corriente de fin de año.

Uso de las razones financieras: El análisis de razones financieras incluye métodos de cálculos e interpretación de razones financieras para analizar y supervisar el desempeño de la empresa.

El análisis de las razones financieras es importante para los accionistas, acreedores y la propia administración de la compañía.

Tipos de Comparación de Razones

·         Análisis de una muestra representativa: Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas en el mismo periodo; implica comparar las razones de la empresa con las de otras de la misma industria o con promedios industriales, al comparar los valores de sus razones con los de un competidor clave a los que desea imitar este análisis es llamado: Benchmarking.

·         Análisis de series temporales: Evalúa el desempeño financiero de la empresa con el paso del tiempo, mediante un análisis de razones financieras.

·         Análisis Combinado: Permite evaluar la tendencia del comportamiento de la razón en relación con la tendencia de la industria.

Precauciones en el uso de análisis de razones.

1-      Cuando las razones que revelan desviaciones importantes indican la posibilidad de que exista un problema, se requiere un análisis adicional para determinar si existe o no un problema.

2-      Una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el desempeño general de la empresa, una o dos razones pueden ser suficientes.

3-       Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo periodo del año.

4-      Es preferiblemente usar estados financieros auditados para el análisis.

5-      Los datos financieros que se comparan deben generarse de la misma forma.

6-      La inflación podría distorsionar los resultados.

Categorías de las Razones Financieras

Se dividen en cinco categorías básicas: Razones de liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad, y mercado. Las razones de liquidez, actividad y endeudamiento miden el riesgo. Las razones de rentabilidad miden el rendimiento y las razones de mercado determinan el riego y el rendimiento.

Razones de Liquidez:

ü  Liquidez Corriente: Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Se expresa de la siguiente manera.

Liquidez corriente = Activos corrientes / Pasivos Corrientes

ü  Razón Rápida (Prueba de ácido): Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos corrientes de la empresa menos el inventario, entre sus pasivos corrientes.

Razón Rápida: Activos corrientes-Inventario.

                         Pasivos corrientes

Índices de Actividad:

ü  Rotación de Inventarios: Mide la actividad o liquidez del inventario de una empresa.

Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos/Inventario

ü  Periodo Promedio de Cobro: Tiempo promedio que se requiere para cobrar las cuentas.

Periodo promedio de cobro = Cuentas por cobrar

                                                         Ventas diarias promedio

                                                 = Cuentas por cobrar

                                                   Ventas anuales

                                                  365

ü  Periodo Promedio de Pago: Tiempo promedio que se requiere para pagar las cuentas.

   Periodo promedio de pago = Cuentas por pagar

                                                         Compras diarias promedio

                                                 = Cuentas por pagar

                                                  Compras anuales

                                                  365

ü  Rotación de los Activos Totales: Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.

Rotación de activos totales = Ventas / Total de activos

Razones de Endeudamiento:

ü  Índice de Endeudamiento: Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa.

Índice de endeudamiento =  Total de pasivos / Total de activos

ü  Razón de Cargos de Interés Fijo: Mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de interés contractuales; en ocasiones, se denomina razón de cobertura de intereses.

Razón de cargos de interés fijo = Uti. Antes de intereses e imp. / Intereses

ü  Índice de Cobertura de pagos fijos: Mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos.

Utilidades antes de intereses e impuestos + Pagos de arrendamiento

Intereses + Pagos de arrendamiento

Índices de Rentabilidad:

ü  Margen de utilidad bruta: Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la empresa pago sus bienes.

Margen de utilidad bruta = Ventas – Costo de los bienes vendidos = Utilidad Bruta

                                                                                       Ventas                                        Ventas

ü  Margen de utilidad Operativa: Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes; las utilidades “puras” ganadas por cada dólar de ventas.

Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / Ventas

ü  Margen de Utilidad Neta: Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo los intereses impuestos y dividendos de acciones preferentes.

Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / ventas

ü  Ganancias por acción: Representan el monto en dólares obtenido durante el periodo para cada acción común en circulación.

Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los accionistas comunes

                                                                Número de acciones comunes en circulación

ü  Rendimiento sobre los activos totales: Mide la eficacia integral de la administración para generar utilidades con sus activos disponibles; se denomina también rendimiento sobre la inversión.

RSA = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Total de activos

ü  Rendimiento sobre el patrimonio: Mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa.

       RSP = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Capital en acciones comunes.

Razones de Mercado:

ü  Relación precio/ganancias (P/G): Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de las ganancias de una empresa; cuanto mayor sea la relación P/G mayor será la confianza de los inversionistas.

     Relación P/G = Precio de mercado por acción común / Ganancias por acción.

ü  Razón Mercado / Libro (M / L): Permite hacer una evaluación de como los inversionistas ven el desempeño de la empresa. Las compañías de las que se esperan altos rendimientos en relación con su riesgo, por lo general, venden a los múltiplos M/L más altos.

Valor en libros por acción común = Capital en acciones comunes

                                                           Número de acciones comunes en circulación

Sistema de análisis Dupont

Sistema que se utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situación financiera.

Formula Dupont: Multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por su rotación de activos totales para calcular el rendimiento sobre los activos totales (RSA) de la empresa.

RSA = Margen De utilidad neta X Rotación de activos totales.

Formula Dupont Modificada: Relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa con su rendimiento sobre el patrimonio, usando el multiplicador de apalancamiento financiero.

RSP = RSA X MAF